Once upon a time we lived in an economy of financial growth and prosperity. This was called the Great Moderation, the misguided belief by most economists, policymakers and central banks that we have transformed into a new world of never-ending growth and prosperity. This was seen by robust and steady GDP growth, by low and controlled inflation, by low unemployment, and controlled and low financial volatility.
กาลครั้งหนึ่งนานมาแล้ว พวกเราอาศัยอยู่ในระบบเศรษฐกิจการเงิน ยุคเจริญเติบโตและ เจริญรุ่งเรือง นี่ถูกเรียกว่า ภาวะเศรษฐกิจพอประมาณครั้งยิ่งใหญ่ (ช่วงทศวรรษ 1980-2000) เป็นความเชื่อผิด ๆ ของนักเศรษฐศาสตร์ส่วนใหญ่ ผู้กำหนดนโยบายและธนาคารกลาง ว่า เราได้เปลี่ยนไปสู่ภาวะโลกใหม่ ที่มีแต่การเจริญเติบโตและความเจริญรุ่งเรือง ซึ่งเห็นได้จากความแข็งแกร่งและการเติบโตของ จีดีพี จากอัตราเงินเฟ้อที่ต่ำและอยู่ภายใต้การควบคุม จากอัตราการว่างงานต่ำ และจากความผันผวนทางการเงินที่ต่ำและอยู่ภายใต้การควบคุม
But the Great Recession in 2007 and 2008, the great crash, broke this illusion. A few hundred billion dollars of losses in the financial sector cascaded into five trillion dollars of losses in world GDP and almost $30 trillion losses in the global stock market.
แต่ภาวะเศรษฐกิจถดถอยครั้งใหญ่ ในปี 2007 และ 2008 การล่มสลายครั้งยิ่งใหญ่ได้ทำลายภาพลวงตานี้ 2-3 แสนล้านดอลลาร์ที่สูญเสียในภาคการเงิน ล้นทะลักมาเป็นห้าล้านล้านดอลลาร์ ของความสูญเสียจีดีพีของโลก และการขาดทุนเกือบ 30 ล้านล้านดอลล่าห์ ในตลาดหุ้นโลกทั่วโลก
So the understanding of this Great Recession was that this was completely surprising, this came out of the blue, this was like the wrath of the gods. There was no responsibility. So, as a reflection of this, we started the Financial Crisis Observatory. We had the goal to diagnose in real time financial bubbles and identify in advance their critical time.
ดังนั้นการทำความเข้าใจของภาวะการถดถอยนี้ ได้สร้างความประหลาดใจอย่างมาก เหมือนว่าอยู่ดี ๆ ก็เกิดขึ้นมา เป็นเหมือนการลงโทษของพระเจ้า ไม่มีใครมารับผิดชอบได้ ดังนั้นเพื่อแก้ไขเรื่องนี้ เราได้เริ่มการเฝ้าสังเกตวิกฤตทางการเงิน (Financial Crisis Observatory) เรามีเป้าหมายที่จะวินิจฉัยแบบทันเวลา real time ฟองสบู่ทางการเงิน และระบุช่วงเวลาที่สำคัญล่วงหน้า
What is the underpinning, scientifically, of this financial observatory? We developed a theory called "dragon-kings." Dragon-kings represent extreme events which are of a class of their own. They are special. They are outliers. They are generated by specific mechanisms that may make them predictable, perhaps controllable.
การสนับสนุน อย่างมีหลักเกณฑ์ในการสังเกต วิกฤตทางการเงินนี้คืออะไร เราพัฒนาทฤษฎีที่เรียกว่า"ราชามังกร" ราชามังกรแสดงถึงเหตุการณ์ที่รุนแรง ซึ่งแบ่งเป็นระดับต่าง ๆ ของตัวมันเอง ระดับที่เป็นพิเศษ ระดับที่เป็นแตกแยกออกมา มันถูกสร้างขึ้น ด้วยกลไกเฉพาะตัว ที่ทำให้สามารถคาดเดาได้ บางทีอาจควบคุมได้
Consider the financial price time series, a given stock, your perfect stock, or a global index. You have these up-and-downs. A very good measure of the risk of this financial market is the peaks-to-valleys that represent a worst case scenario when you bought at the top and sold at the bottom. You can look at the statistics, the frequency of the occurrence of peak-to-valleys of different sizes, which is represented in this graph. Now, interestingly, 99 percent of the peak-to-valleys of different amplitudes can be represented by a universal power law represented by this red line here. More interestingly, there are outliers, there are exceptions which are above this red line, occur 100 times more frequently, at least, than the extrapolation would predict them to occur based on the calibration of the 99 percent remaining peak-to-valleys. They are due to trenchant dependancies such that a loss is followed by a loss which is followed by a loss which is followed by a loss. These kinds of dependencies are largely missed by standard risk management tools, which ignore them and see lizards when they should see dragon-kings. The root mechanism of a dragon-king is a slow maturation towards instability, which is the bubble, and the climax of the bubble is often the crash. This is similar to the slow heating of water in this test tube reaching the boiling point, where the instability of the water occurs and you have the phase transition to vapor. And this process, which is absolutely non-linear -- cannot be predicted by standard techniques -- is the reflection of a collective emergent behavior which is fundamentally endogenous. So the cause of the crash, the cause of the crisis has to be found in an inner instability of the system, and any tiny perturbation will make this instability occur.
พิจารณาข้อมูลเวลาราคาทางการเงิน หุ้นที่ได้รับ หุ้นที่มีความโดดเด่นของคุณ หรือดัชนีทั่วโลก มันมีขึ้นมีลง การวัดความเสี่ยงของตลาดเงินที่ดีนั้น คือภาวะจากยอดเขาสู่หุบเขาที่เป็นตัวแทน สถานการณ์กรณีเลวร้ายที่สุด เมื่อคุณซื้อที่จุดสูงสุด และขายที่จุดต่ำสุด คุณสามารถดูสถิติ ความถี่ที่ได้เกิดขึ้น ของยอดเขาสู่หุบเขาในขนาดต่าง ๆ ซึ่งจะถูกแสดงในกราฟนี้ มีเรื่องน่าสนใจว่า 99 เปอร์เซ็นต์ ของยอดเขาสู่หุบเขาในช่วงต่าง ๆ สามารถแสดงตามกฎพลังงานสากล แสดง โดยเส้นสีแดงนี้ ที่นี่ ที่น่าสนใจยิ่งขึ้นคือ มันมีการแตกแยก มีข้อยกเว้น ซึ่งอยู่เหนือเส้นสีแดงนี้ ซึ่งเกิดขึ้นมากกว่า 100 ครั้ง เป็นอย่างน้อย มากกว่าการใช้วิธีการประมาณค่านอกช่วงทำนาย ขึ้นอยู่กับการปรับค่า 99 เปอร์เซ็นต์ที่เหลือของ ภาวะจากยอดเขาสู่หุบเขา พวกมันมีภาวะการแปรผันตามที่ชัดเจน เช่นการขาดทุนที่ตามด้วยการขาดทุน ซึ่งตามด้วยการขาดทุนและตามด้วยการขาดทุนอีก การแปรผันต่าง ๆ เหล่านี้ ส่วนใหญ่จะพลาด ด้วยเครื่องมือการจัดการ ความเสี่ยงมาตรฐาน ซึ่งไม่สนใจมันและเห็นเป็นจิ้งจกตุ๊กแก ทั้ง ๆ ที่ควรจะเห็นเป็นราชามังกร รากฐานกลไกหลักของราชามังกร คือการเติบโตที่เชื่องช้าไปสู่ความไม่แน่นอน ซึ่งเป็นเหมือนฟองสบู่ และเมื่อถึงจุดสูงสุด ฟองสบู่มักจะแตก คล้าย ๆ กับการต้มน้ำอย่างช้า ๆ ในหลอดทดสอบนี้จนน้ำถึงจุดเดือด ที่ซึ่งน้ำเกิดไม่มีเสถียรภาพ และเกิดการเปลี่ยนน้ำเป็นไอ และกระบวนการนี้ ซึ่งไม่ใช่แบบเชิงเส้นเลย - คือไม่สามารถทำนายได้ โดยเทคนิคมาตรฐาน - เป็นผลสะท้อนของพฤติการณ์กลุ่มที่เกิดขึ้นใหม่ ซึ่งเกิดขึ้นจากภายในโดยพื้นฐาน ดังนั้นสาเหตุของความล้มเหลว สาเหตุของวิกฤต ได้ถูกพบในความไม่มีเสถียรภาพภายในของระบบ และการก่อกวนเล็ก ๆ น้อย ๆ นั่นแหละ ที่ทำให้เกิดความไม่มีเสถียรภาพ
Now, some of you may have come to the mind that is this not related to the black swan concept you have heard about frequently? Remember, black swan is this rare bird that you see once and suddenly shattered your belief that all swans should be white, so it has captured the idea of unpredictability, unknowability, that the extreme events are fundamentally unknowable. Nothing can be further from the dragon-king concept I propose, which is exactly the opposite, that most extreme events are actually knowable and predictable. So we can be empowered and take responsibility and make predictions about them. So let's have my dragon-king burn this black swan concept.
ตอนนี้ บางท่านอาจจะคิดว่า นี่ไม่ได้เกี่ยวข้องกับแนวคิดหงส์ดำ (black swan concept) ที่คุณน่าจะเคยได้ยินบ่อย ๆ หรอกเหรอ จำได้ไหม หงส์ดำเป็นนกที่หายากนี้ ที่คุณเห็นครั้งเดียว และก็เปลี่ยนความเชื่อของคุณ ที่ว่าหงส์ทุกตัวเป็นสีขาว ดังนั้น นี่จึงเป็นแนวคิดของการคาดเดาไม่ได้ ความไม่รู้ ที่ว่าเหตุการณ์สุดโต่งต่าง ๆ มีรากฐานมากจากความไม่รู้(อวิชชา) ไม่มีอะไรมากกว่านั้น จากแนวคิดราชามังกรที่ผมคาดการณ์ ซึ่งตรงข้ามอย่างสิ้นเชิง เหตุการณ์สุดโต่งส่วนมาก สามารถรู้และคาดเดาได้ ดังนั้น เราสามารถมีอำนาจ และรับผิดชอบ และทำการคาดเดาเหตุการณ์ต่าง ๆ เหล่านั้นได้ ดังนั้นให้ราชามังกรของผมลบล้างแนวคิดหงส์ดำนี้กัน
(Laughter)
(เสียงหัวเราะ)
There are many early warning signals that are predicted by this theory. Let me just focus on one of them: the super-exponential growth with positive feedback. What does it mean? Imagine you have an investment that returns the first year five percent, the second year 10 percent, the third year 20 percent, the next year 40 percent. Is that not marvelous? This is a super-exponential growth. A standard exponential growth corresponds to a constant growth rate, let's say, of 10 percent The point is that, many times during bubbles, there are positive feedbacks which can be of many times, such that previous growths enhance, push forward, increase the next growth through this kind of super-exponential growth, which is very trenchant, not sustainable. And the key idea is that the mathematical solution of this class of models exhibit finite-time singularities, which means that there is a critical time where the system will break, will change regime. It may be a crash. It may be just a plateau, something else. And the key idea is that the critical time, the information about the critical time is contained in the early development of this super-exponential growth.
มีหลายสัญญาณที่เป็นการเตือนก่อน ถูกทำนายได้ โดยทฤษฎีนี้ ผมจะเน้นเพียงหนึ่งในนั้นนะครับ: การเติบโตที่ทบต้นแบบสุดยอด มีการผลตอบกลับในเชิงบวก มีความหมายอย่างไร สมมติว่า คุณมีการลงทุน ที่จะมีผลตอบแทนในปีแรก ร้อยละ 5 ปีที่สองร้อยละ 10 ปีที่สามร้อยละ 20 ปีถัดไปร้อยะ 40 มันน่าเหลือเชื่อไหม นี่คือการเจริญเติบโตแบบทบต้นสุดยอด การเจริญเติบโตแบบทบต้นโดยทั่วไป จะมีอัตราการเจริญเติบโตคงที่ สมมติว่าร้อยละ 10 จุดสำคัญอยู่ที่หลายครั้งระหว่างช่วงฟองสบู่ มีผลตอบสนองในเชิงบวกซึ่งอาจเป็นหลายครั้ง ที่การเติบโตก่อนหน้านี้ทำให้เพิ่มขึ้น ผลักไปข้างหน้า เพิ่มการเจริญเติบโตต่อไป โดยผ่านการเจริญเติบโตแบบทบต้นสุดยอดนี้ ซึ่งตรงไปตรงมา แต่ไม่ยั่งยืน และแนวคิดสำคัญก็คือ การแก้ปัญหาทางคณิตศาสตร์ ของรูปแบบนี้ได้แสดงให้เห็นภาวะเอกพจน์ในเวลาจำกัด ซึ่งหมายความ ว่า จะมีช่วงเวลาสำคัญ ที่ซึ่งระบบจะล้มเหลว จะเปลี่ยนรูปแบบไป มันอาจจะล้มเหลวอีก มันอาจเติบโตเพียงเล็กน้อย ไม่ก็เป็นอย่างอื่น แต่แนวคิดที่สำคัญคือ เวลา ข้อมูลเกี่ยวกับเวลาสำคัญได้ถูกบันทึก ในการพัฒนาช่วงเริ่มต้นของการเติบโตแบบ การทบต้นแบบสุดยอด
We have applied this theory early on, that was our first success, to the diagnostic of the rupture of key elements on the iron rocket. Using acoustic emission, you know, this little noise that you hear a structure emit, sing to you when they are stressed, and reveal the damage going on, there's a collective phenomenon of positive feedback, the more damage gives the more damage, so you can actually predict, within, of course, a probability band, when the rupture will occur. So this is now so successful that it is used in the initial phase of [unclear] the flight.
เราได้ปรับใช้ทฤษฎีนี้ในเบื้องต้น ซึ่งเป็นความสำเร็จครั้งแรก ในการวินิจฉัยของการแตกแยกของปัจจัยสำคัญ บนจรวดเหล็ก ด้วยการปลดปล่อยเสียง คุณรู้ไหม เสียงเล็ก ๆ นี่ ที่คุณได้ยินมันส่งเสียงออกมา ร้องให้คุณฟัง เมื่อมีการเน้นเสียงและเผยให้เห็นความเสียหายที่กำลังเกิดขึ้น มีปรากฎการณ์ร่วมของผลตอบกลับทางเชิงบวก การเสียหายมากขึ้นก็ทำให้เกิดความเสียหายมากขึ้น ดังนั้นคุณสามารถคาดการณ์ได้จริง ๆ แน่นอน ภายใต้ความเป็นไปได้ เมื่อมีสิ่งที่แตกต่างจะเกิดขึ้น ดังนั้น นี่มันประสบความสำเร็จมากจนมันถูกใช้ ในช่วงเริ่มต้นของ.. [ไม่ชัดเจน] ..การบิน
Perhaps more surprisingly, the same type of theory applies to biology and medicine, parturition, the act of giving birth, epileptic seizures. From seven months of pregnancy, a mother starts to feel episodic precursory contractions of the uterus that are the sign of these maturations toward the instability, giving birth to the baby, the dragon-king. So if you measure the precursor signal, you can actually identify pre- and post-maturity problems in advance. Epileptic seizures also come in a large variety of size, and when the brain goes to a super-critical state, you have dragon-kings which have a degree of predictability and this can help the patient to deal with this illness. We have applied this theory to many systems, landslides, glacier collapse, even to the dynamics of prediction of success: blockbusters, YouTube videos, movies, and so on. But perhaps the most important application is for finance, and this theory illuminates, I believe, the deep reason for the financial crisis that we have gone through. This is rooted in 30 years of history of bubbles, starting in 1980, with the global bubble crashing in 1987, followed by many other bubbles. The biggest one was the "new economy" Internet bubble in 2000, crashing in 2000, the real estate bubbles in many countries, financial derivative bubbles everywhere, stock market bubbles also everywhere, commodity and all bubbles, debt and credit bubbles -- bubbles, bubbles, bubbles.
บางทีที่น่าสนใจไปกว่านั้น ทฤษฎีประเภทเดียวกัน สามารถนำไปใช้ได้ทั้งชีววิทยาและการแพทย์ การคลอดลูก การแสดงออกระหว่างคลอด การควบคุมโรคลมชัก จากเจ็ดเดือนของการตั้งครรภ์ของมารดา ที่เริ่มรู้สึกถึงการหดตัวของมดลูก เป็นเครื่องหมายของการเจริญเติบโตเต็มที่ นำไปสู่การขาดเสถียรภาพ ในการให้กำเนิดเด็กทารก ราชามังกร ดังนั้นถ้าคุณประเมินสัญญาณล่วงหน้าได้ คุนจะสามารถคาดการณ์ปัญหาใหญ่ ๆ ทั้งก่อนและหลังได้ ก่อนเวลา การควบคุมโรคลมชักยังมีขนาดที่หลากหลาย และเมื่อสมองเข้าสู่จุดที่วิกฤตมาก ๆ คุณมีราชามังกรซึ่งจะสามารถคาดการณ์ได้ และนี้สามารถช่วยผู้ป่วยในการต่อสู้กับโรคนี้ได้ เราใช้ทฤษฎีนี้กับหลาย ๆ ระบบ แผ่นดินถล่ม น้ำแข็งถล่ม แม้แต่พลวัตรของการคาดการณ์ความสำเร็จ: บล็อกบัสเตอร์ YouTube ภาพยนตร์ และอื่น ๆ แต่บางทีการประยุกต์ใช้ที่สำคัญที่สุดคือ การเงิน และทฤษฎีนี้ ผมเชื่อว่า มีเหตุผลลึก ๆ ที่วิกฤตทางการเงินที่เราได้มองข้ามไป นี้คือรากเหง้าของฟองสบู่ในช่วงประวัติศาสตร์ ระยะเวลา 30 ปีที่ผ่านมา เริ่มต้นในปี 1980 มีฟองสบู่ทั่วโลก แตกในปี 1987 ตาม ด้วยฟองสบู่อื่น ๆ ที่ใหญ่ที่สุดคือ "เศรษฐกิจใหม่" คือฟองสบู่อินเทอร์เน็ต ในปี 2000, แตกใน 2000 ฟองสบู่อสังหาริมทรัพย์ในหลาย ๆ ประเทศ ฟองสบู่อนุพันธ์ทางการเงินในทุก ๆ แห่ง ฟองสบู่ตลาดหุ้นทุกแห่ง สินค้าโภคภัฑณ์และฟองสบู่ทุกประเภท หนี้และฟองสบู่สินเชื่อ ฟองสบู่ ฟองสบู่ ฟองสบู่
We had a global bubble. This is a measure of global overvaluation of all markets, expressing what I call an illusion of a perpetual money machine that suddenly broke in 2007.
เรามีฟองสบู่กันทั่วโลก นี้เป็นการประเมินในระดับโลกที่ใหญ่เกินไป ของทุกตลาด ซึ่งเป็นสิ่งที่ผมเรียก ภาพลวงตาของเครื่องปั้มเงิน ที่ถูกทำลายลงทันทีทันใดในปี 2007
The problem is that we see the same process, in particular through quantitative easing, of a thinking of a perpetual money machine nowadays to tackle the crisis since 2008 in the U.S., in Europe, in Japan. This has very important implications to understand the failure of quantitative easing as well as austerity measures as long as we don't attack the core, the structural cause of this perpetual money machine thinking.
ปัญหาคือ ว่า เราเห็นกระบวนการเดียวกัน ผ่านวิธีการเชิงปริมาณง่าย ๆ ในการคิดเกี่ยวกับเครื่องปั้มเงินในวันนี้ ที่ถูกวิกฤตเล่นงานตั้งแต่ปี 2008 ในอเมริกา ในยุโรป ในญี่ปุ่น มีนัยยะสำคัญมาก เพื่อให้เข้าใจถึงความล้มเหลวของ การคิดแบบเชิงปริมาณแบบง่าย ๆ เช่นเดียวกับการประเมินที่เข้มงวด ตราบใดที่เราไม่เข้าถึงแก่นแท้ โครงสร้างสาเหตุของแนวคิดเครื่องปั้มเงิน
Now, these are big claims. Why would you believe me? Well, perhaps because, in the last 15 years we have come out of our ivory tower, and started to publish ex ante -- and I stress the term ex ante, it means "in advance" — before the crash confirmed the existence of the bubble or the financial excesses. These are a few of the major bubbles that we have lived through in recent history. Again, many interesting stories for each of them. Let me tell you just one or two stories that deal with massive bubbles.
ตอนนี้ นี่คือการเรียกร้องครั้งใหญ่ ทำไมต้องคุณเชื่อผม เออ อาจเป็นเพราะ ใน 15 ปีที่ผ่านมา เราได้ลงมาจากหอคอยงาช้างของเรา และเริ่มต้นการประกาศการเข้า แทรกแซง ex ante-- และผมย้ำว่าการแทรกแซงหมายถึงการล่วงหน้าไป— ก่อนที่จะมีการเกิดวิกฤต การดำรงอยู่ของฟองสบู่หรือ การมีเงินมากเกินไป มีอยู่ไม่กี่ฟองสบู่ที่ใหญ่ ๆ ที่อยู่รอดมาได้ในประวัติศาสตร์ที่ผ่านมา อีกแล้ว มีเรื่องน่าสนใจเกี่ยวกับพวกมัน ผมจะเล่าเพียงแค่หนึ่งถึงสองเรื่องนะครับ เกี่ยวกับฟองสบู่ใหญ่ ๆ
We all know the Chinese miracle. This is the expression of the stock market of a massive bubble, a factor of three, 300 percent in just a few years. In September 2007, I was invited as a keynote speaker of a macro hedge fund management conference, and I showed to the conference a prediction that by the end of 2007, this bubble would change regime. There might be a crash. Certainly not sustainable. Now, how do you believe the very smart, very motivated, very informed macro hedge fund managers reacted to this prediction? You know, they had made billions just surfing this bubble until now. They told me, "Didier, yeah, the market might be overvalued, but you forget something. There is the Beijing Olympic Games coming in August 2008, and it's very clear that the Chinese government is controlling the economy and doing what it takes to also avoid any wave and control the stock market."
เราต่างก็รู้ว่าประเทศจีนนั้นน่ามหัศจรรย์ นี่เป็นการแสดงออกทางตลาดหุ้น ของฟองสบู่ขนาดใหญ่ ที่มีปัจจัยอยู่ 3 ตัว 300 เปอร์เซ็นต์ ภายในไม่กี่ปี ในเดือนกันยายน 2007 ผมได้รับเชิญให้บรรยายให้กับกองทุนเก็งกำไร มีการจัดการประชุม และผมได้คาดการณ์ในที่ประชุมว่า ฟองสบู่นี้จะการสิ้นสุดในปี 2007 ซึ่งควรจะเปลี่ยนรูปแบบไป อาจมีการล้มเหลว แน่นอนว่าไม่ยั่งยืน ตอนนี้ ทำอย่างไรคุณถึงเชื่อได้อย่างฉลาด อย่างมีแรงบันดาลใจ อย่างมีข้อมูล ผู้จัดการกองทุนเก็งกำไรมหภาค มีปฏิกิริยากับการคาดการณ์นี้อย่างไร คุณรู้ว่า มีคนที่ทำเงินได้เป็นพันล้าน ด้วยการเล่นตามฟองสบู่นี้จนถึงเดี๋ยวนี้ เขาบอกผมว่า "Didier ใช่ ตลาดอาจจะมีมูลค่าสูงเกินจริง แต่คุณลืมไปบางอย่าง โอลิมปิกเกมส์ที่ปักกิ่งกำลังจะเริ่มขึ้น ในเดือนสิงหาคม 2008 และเป็นที่ชัดเจนมากที่ รัฐบาลจีนกำลังควบคุมเศรษฐกิจ ให้เป็นสิ่งที่มันควรจะเป็น เพื่อที่จะหลีกเลี่ยงระลอกคลื่นต่าง ๆ และควบคุมตลาดหุ้น"
Three weeks after my presentation, the markets lost 20 percent and went through a phase of volatility, upheaval, and a total market loss of 70 percent until the end of the year.
สามสัปดาห์หลังจากการบรรยายของผม มูลค่าในตลาดหายไปร้อยละ 20 และก็ผ่านพ้นช่วงความผันผวน ความวุ่นวาย และทำให้มีการสูญเสียรวม ร้อยละ 70 จนถึงสิ้นปี
So how can we be so collectively wrong by misreading or ignoring the science of the fact that when an instability has developed, and the system is ripe, any perturbation makes it essentially impossible to control?
ดังนั้นเรารวบรวมข้อมูลที่ผิดได้อย่างไร ด้วยการคาดการณ์ผิดหรือ มองข้ามวิทยาศาสตร์ ของความเป็นจริงที่เมื่อความไม่มีเสถียรภาพ ได้เกิดการพัฒนา และระบบอิ่มตัว มีการรบกวนเข้ามา ย่อมทำให้เป็นไปไม่ได้ที่จะควบคุม
The Chinese market collapsed, but it rebounded. In 2009, we also identified that this new bubble, a smaller one, was unsustainable, so we published again a prediction, in advance, stating that by August 2009, the market will correct, will not continue on this track. Our critics, reading the prediction, said, "No, it's not possible. The Chinese government is there. They have learned their lesson. They will control. They want to benefit from the growth." Perhaps these critics have not learned their lesson previously. So the crisis did occur. The market corrected.
ตลาดจีนยุบตัวลง แต่มันดีดตัวขึ้นมาใหม่ ในปี 2009 เรายังระบุได้ว่ามีฟองสบู่ใหม่เกิดขึ้น ฟองเล็ก ๆ อันหนึ่ง ที่ไม่คงทนถาวร ดังนั้น เราเผยแพร่การคาดการณ์อีกครั้ง เริ่มในสิงหาคม 2009 ตลาดจะมีมูลค่าที่แท้จริง จะไม่เป็นแบบเดิมอีก นักวิจารณ์ของเรา ได้อ่านการคาดการณ์นี้ บอกว่า "ไม่ เป็นไปไม่ได้ รัฐบาลจีนที่นั้น ได้เรียนรู้เรื่องในอดีตแล้ว พวกเขาจะควบคุมได้ พวกเขายังต้องการได้รับประโยชน์จากการเจริญเติบโต" บางทีนักวิจารณ์เหล่านี้ไม่ได้เรียนรู้จาก บทเรียนในอดีตของพวกเขา ดังนั้น วิกฤตได้เกิดขึ้น ตลาดได้ปรับตัวลงสู่มูลค่าที่แท้จริง
The same critics then said, "Ah, yes, but you published your prediction. You influenced the market. It was not a prediction."
นักวิจารณ์คนเดิมได้กล่าวว่า "อ้า ใช่ แต่คุณเผยแพร่การคาดการณ์ของคุณแล้ว คุณชักจูงตลาด มันไม่ใช่การคาดการณ์"
Maybe I am very powerful then. Now, this is interesting. It shows that it's essentially impossible until now to develop a science of economics because we are sentient beings who anticipate and there is a problem of self-fulfilling prophesies.
บางทีผมคงมีกำลังมากเลยสินะครับ ตอนนี้ ที่น่าสนใจ แสดงว่า มันเป็นไปไม่ได้เลยจนถึงขณะนี้ เพื่อพัฒนาวิทยาศาสตร์เชิงเศรษฐกิจ เพราะเรารู้สึกคาดหวังใครจะป้องกันล่วงหน้า และมีปัญหาของการต่อเติมการคาดการณ์ของตนเอง
So we invented a new way of doing science. We created the Financial Bubble Experiment. The idea is the following. We monitor the markets. We identify excesses, bubbles. We do our work. We write a report in which we put our prediction of the critical time. We don't release the report. It's kept secret. But with modern encrypting techniques, we have a hash, we publish a public key, and six months later, we release the report, and there is authentication. And all this is done on an international archive so that we cannot be accused of just releasing the successes.
ดังนั้น เราคิดค้นวิธีการใหม่ทางวิทยาศาสตร์ เราสร้างการทดลองฟองสบู่ทางการเงิน ความคิดเป็นดังนี้ เราจะติดตามตลาด เรากำหนดฟองสบู่ขึ้นมา เราทำงานของเรา เราเขียนรายงาน โดยเราจะคาดการณ์ช่วงจังหวะเวลาที่สำคัญ เราไม่เผยแพร่รายงาน มันจะถูกเก็บเป็นความลับ มีการเข้ารหัสด้วยเทคโนโลยีที่ทันสมัย เรามีแฮช(ตัวเลขเสริมให้เต็ม) เราเผยแพร่กุญแจสาธารณะ ในอีก 6 เดือนต่อมา เราจะเผยแพร่รายงาน และมีการยืนยันความถูกต้อง และทั้งหมดนี้จะทำในระดับนานาชาติ เพื่อไม่ให้เราถูกกล่าวหาว่าเผยแพร่ แต่งานที่สำเร็จแล้วเท่านั้น
Let me tease you with a very recent analysis. 17th of May, 2013, just two weeks ago, we identified that the U.S. stock market was on an unsustainable path and we released this on our website on the 21st of May that there will be a change of regime. The next day, the market started to change regime, course. This is not a crash. This is just the third or fourth act of a massive bubble in the making. Scaling up the discussion at the size of the planet, we see the same thing. Wherever we look, it's observable: in the biosphere, in the atmosphere, in the ocean, showing these super-exponential trajectories characterizing an unsustainable path and announcing a phase transition. This diagram on the right shows a very beautiful compilation of studies suggesting indeed that there is a nonlinear -- possibility for a nonlinear transition just in the next few decades.
ผมจะแกล้งพวกคุณด้วยรายงานล่าสุด วันที่ 17 พฤษภาคม 2013 สองสัปดาห์ที่ผ่านมา เราระบุว่าตลาดหลักทรัพย์สหรัฐฯ อยู่บนความไม่แน่นอน และเราได้เผยแพร่เรื่องนี้บนเว็บไชต์ของเรา เมื่อวันที่ 21 พฤษภาคม ว่า จะมีการเปลี่ยนแปลงรูปแบบ วันถัดไป ตลาดเริ่มเปลี่ยนแปลงรูปแบบ นี่ไม่ใช่ความล้มเหลว นี้เป็นเพียงสาม หรือสี่ ปรากฎการณ์ ของฟองสบู่ขนาดใหญ่ การเพิ่มระดับการอภิปรายที่ขนาดของโลกใบนี้ เราเห็นสิ่งเดียวกัน ทุกที่ที่เรามอง สามารถสังเกตได้: ในชีวบริเวณ ในบรรยากาศ ในทะเล แสดงวิถึทางของการทบต้นแบบสุดยอด กำหนดลักษณะเส้นทางที่ไม่มีเสถียรภาพ และสัญญาณการเปลี่ยนแปลง ด้านขวาของแผนภาพนี้ แสดงการรวบรวมผลการศึกษาสวยงามมาก ซึ่งแน่นอนว่ามีแต่ความเป็นไปได้ที่ไม่เป็นเส้นตรง สำหรับการเปลี่ยนแปลงที่ไม่เป็นเส้นตรง ในช่วงไม่กี่ทศวรรษหน้านี้
So there are bubbles everywhere. From one side, this is exciting for me, as a professor who chases bubbles and slays dragons, as the media has sometimes called me.
มีฟองสบู่อยู่ทุกที่ ในด้านหนึ่ง นี้เป็นเรื่องที่น่าตื่นเต้น สำหรับผม ในฐานะเป็นอาจารย์ที่เฝ้าติดตามฟองสบู่ และฆ่ามังกร เหมือนบางสื่อที่บางครั้งเรียกผมแบบนั้น
But can we really slay the dragons? Very recently, with collaborators, we studied a dynamical system where you see the dragon-king as these big loops and we were able to apply tiny perturbations at the right times that removed, when control is on, these dragons.
แต่เราจะสามารถฆ่ามังกรได้จริง ๆ หรือ เร็ว ๆ นี้ ผมร่วมกับทีมงาน เราศึกษาระบบพลวัตร ที่คุณจะเห็นราชามังกรเป็นวรจรขนาดใหญ่ และเราสามารถประยุกต์ด้วยการใช้การก่อกวน เพียงเล็กน้อยในจังหวะเวลาที่ถูกต้อง เอาออกมา เมื่อมีการควบคุมมังกรนี้
"Gouverner, c'est prévoir." Governing is the art of planning and predicting. But is it not the case that this is probably one of the biggest gaps of mankind, which has the responsibility to steer our societies and our planet toward sustainability in the face of growing challenges and crises?
"การปกครองคือการคาดการณ์" การปกครองเป็นศิลปะของการวางแผนและการคาดการณ์ แต่มันไม่มีกรณีตัวอย่างที่เป็นไปได้ เป็นช่องว่างที่ใหญ่ที่สุดของมนุษย์ชาติ ซึ่งมีความรับผิดชอบต่อการนำไปสู่ ความยั่งยืนของสังคมและโลกของเรา ในด้านของการเพิ่มขึ้นของการท้าทายและวิกฤต
But the dragon-king theory gives hope. We learn that most systems have pockets of predictability. It is possible to develop advance diagnostics of crises so that we can be prepared, we can take measures, we can take responsibility, and so that never again will extremes and crises like the Great Recession or the European crisis take us by surprise.
แต่ทฤษฎีราชามังกรนี้ให้ความหวัง เราเรียนรู้ว่า ระบบส่วนใหญ่มีช่องทางให้คาดการณ์ได้ ทำให้สามารถพัฒนาการวิเคราะห์วิกฤต ทำให้เราเตรียมรับมือ ทำให้เราประเมินได้ เราสามารถรับผิดชอบได้ และทำให้ไม่เกิดเหตุการณ์ที่ รุนแรงและวิกฤตเหมือนภาวะเศรษฐกิจตกต่ำครั้งใหญ่ หรือวิกฤตทางยูโรปจะส่งผลต่อเราโดยไม่ทันตั้งตัวอีก
Thank you.
ขอบคุณครับ
(Applause)
(ปรบมือ)